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实行T+0是迟早的事,可先在科创板试点

A股 2年前 (2020) 胜利
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证监会前主席肖钢日前接受媒体采访时表示,蓝筹股盘子大,估值稳定,波动较小,抗操纵性强,率先试点“T+0”交易风险可控。肖钢的观点也在市场上引起关注。个人以为,A股市场实行T+0回转交易是迟早之事,可先在科创板进行试点。试点顺利的话,可在整个市场全面铺开。

实行T+0是迟早的事,可先在科创板试点

T+0在市场上已属于老话题了,而且,A股市场对于T+0交易也并不陌生。在A股市场诞生的最初几年,沪深股市就实行过T+0交易。但由于T+0交易制度下,市场投机行为过于猖獗,证监会出于防范市场风险方面的考量,叫停了T+0,实行T+1交易制度,并从1995年1月1日开始沿用至今。

但多年以来,股市对于重启T+0交易的声音却不绝于耳。其中,既有来自专家学者的声音,也有来自股民基民的呼吁。而作为监管部门,证监会也曾多次表态要对T+0交易进行研究,但至今也没有一个明确的结果。而在前不久,上交所曾提出单次T+0的观点,一时间也赚足了眼球。

事实上,市场呼吁重启T+0交易制度也并非没有理由。一方面,多年来A股市场一直在大力推进国际化进程,与成熟市场接轨则成了主要目标。在境外有42个资本市场都实行T+0回转交易,像我国香港、美国等股市即是如此。与成熟市场接轨,T+0是一道必须迈过的坎。

另一方面,在股指期货推出之后,由于股指期货实行T+0,而A股实行T+1交易制度,客观上,对于A股投资者不公平。而且,由于股指期货有50万元的资金门槛,导致能够参与股指期货对冲风险的只有少数投资者。如此情形下,A股实行T+1交易制度,更引起投资者的质疑与诟病。

此外,T+1交易模式下,无法发挥T+0交易制度下的及时纠错功能。A股市场是以中小散户为主的市场,散户投资者由于受分析能力、投资决策能力、判断能力等多方面因素的限制,日常投资活动中,常常会出现投资错误的现象。但T+1交易模式下,即使交易当天发现投资出错,也无法及时弥补,只能眼睁睁看着股价下跌,损失放大。

对于肖钢所声称的蓝筹率先试点T+0的观点,个人以为值得商榷。首先,何为蓝筹股,什么样的上市公司不是蓝筹股,目前并没有统一的衡量标准。对于一家企业而言,由于研发投入、市场环境、行业周期等方面的影响,其业绩与成长性是会受到影响的。蓝筹股也可能因之变成业绩与成长性均不佳的上市公司,而某些上市公司也会变成蓝筹股。对于一家上市公司而言,频繁改变交易方式,既不利于投资者进行交易,也容易在市场上产生混乱。

而且,由于蓝筹股分布于不同的板块中,那么将会出现同一板块的股票,有的实行T+0交易,而有的实行T+1交易的一幕,如此无疑会让投资者无所适从。对于同一板块的上市公司而言,个中也会产生不公平的问题。

A股市场要重启T+0交易,必须过试点这一关。只有试点成功了,才可在整个市场中铺开。T+0启动试点,个人以为应在某一板块中进行。科创板作为资本市场改革的“试验田”,已启动多项改革措施,其中,差异化交易制度亦是其中的亮点。科创板开市已满一年,挂牌股票已达157家,数量并不多。而且,由于实行投资者适当性管理,能够参与科创板交易的投资者并不多,在科创板试点T+0,影响最小,效果最佳,个人以为是一个不错的选择。

版权声明:胜利 发表于 2020年8月30日 上午11:55。
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