中欧基金许文星:“成长股捕手”如何做到历史年化24.4%?

去年以来,市场上刮起了一股科技风。今年科技股继续受追捧,科技成长高景气已成为市场一致预期。

虽然近期市场有调整,但科技依然是多数基金经理看好的方向。中国的科技龙头起步较晚,但逐渐展现出了后发优势,并推动前沿科技成为经济发展的新动能。

正如《浪潮之巅》一书中所说的,“科技产业最让人兴奋的是,有新一代技术的革命的同时伴随着新一代公司的诞生,这个时间可能会很长,但终究会到来。而代新技术的公司有时是新生的,有时却是以前的公司进化而来的,不论是哪一种都足以振奋人心。寻找下一个这样的机会,永远是现代社会中所有活跃人追求或谈论的主题。”

今天,我们介绍的这位基金经理具有AI专业背景,但是他不再是单纯的科技基金经理,而是不断出圈,以科技为抓手向广义的“成长股”拓展,正在变成一个较为全面的基金经理。他就是被称为成长股“价值捕手”的中欧基金明星基金经理——许文星。

科技背景  成长股的“价值捕手”

先来看看他的基本资料

许文星是一名科技领域的专家,毕业于上海交通大学计算机硕士,主攻AI方向,对TMT行业有着深刻了解,对投资标的科技含量和成长空间有着独到见解,并对医药行业有着深入研究,是中欧成长股投资新秀。

许文星在多年的职业生涯中建立了一套自成体系的成长股投资哲学,在中欧基金内部,许文星被称为成长股的“价值捕手”,善于捕捉成长股拐点。

从这点上看,他是成长型价值投资之父——菲利普·费雪的忠实信徒。费雪的投资方法是选择优秀的成长型公司,并坚定持有它们的股票。

但是,成长股不好把握,收益与风险并存,波动剧烈是个大问题。美国著名的财经作者詹姆斯.奥肖内西在《投资策略实战分析》中,对比GICS十大行业的收益和波动率数据后,发现科技行业的年化收益率只有7.29%,对应的波动率高达31.14%。

中欧基金许文星:“成长股捕手”如何做到历史年化24.4%?

所以,许文星会在组合上做一些平衡,不博弈单一行业赚取贝塔收益,分散投资降低风险。比如,以他管理的中欧养老产业为例,截至2020年上半年,前五大配置的行业分布为化工、汽车、电子、房地产、计算机,合计70%,行业相对均衡。

虽然是科技“起家”,但是许文星正不断出圈,能力边界不断扩张,在消费、医药领域也有自己的独到见解。

投资策略上,许文星运用逆向思维把握机会。他时常会在因行业周期、事件冲击或者市场悲观导致股价低迷时,逆向买入。

“市场风格往往是由认知偏差造成的,逆向的机会往往出现在市场偏冷的地方。我们始终对将过热的领域保持警惕,主要精力集中在关注度较低的领域,寻找在基本面和估值上,我们的预期均高于市场预期的目标企业。”许文星表示。

经过多年的研究对比,许文星发现不同市场环境下,最稳定的超额收益来源是低关注度股票,比如市场成交活跃度相对低的个股。

市场上,每个行业在发展中都会面临周期性的景区波动因素,在景气因周期性因素波动时,许文星重点关注处于萧条末期企业的投资机会。

以他2018年4月16日开始管理的中欧养老产业为例,布局处于周期低潮回升中的汽车零部件公司,以及科技板块中估值具有安全边际的软件、电子元件行业的个股。

所以,他组合中的大部分持仓将是胜率较高、赔率合适的股票。

选股能力强  超额收益明显

这样鲜明的投资风格奠定了许文星的业绩基础。在这套方法论的指导下,他掌舵基金交出的成绩单普遍亮眼,给投资者带来了超额回报。

许文星任职以来历史年化回报率达24.40%,整体平均为超七成客户盈利。比如,他的代表作中欧养老产业、中欧新动力过往业绩均突出。

许文星自2018年4月16日开始管理中欧养老产业,至今收益率达到94.57%,年化收益超30%,2019年收益率70%。

尤其值得一提的是,相较中证800,中欧养老产业90%以上的超额收益来自于个股选择,较高的个股收益代表较强的收益稳定性。这也说明了,许文星的投资哲学行之有效,选股能力突出。

“一花独放不是春,百花齐放春满园。”再以他自2018年4月16日开始管理中欧新动力A为例,管理至今,收益率达到102.67%,任职年化回报同样超过30%;收益水平显著高于同期同平均收益率及主流市场指数涨幅水平。

投资不是单打独斗,如此优秀的业绩离不开背后团队的支持。许文星业绩亮眼的背后,是中欧基金在打造一流投研团队上多年的精耕细作。在“多策略投资精品店”核心战略引导下,中欧基金始终专注于主动管理这一核心竞争力

截至2019年末,过去五年,中欧基金旗下权益类基金股票投资主动管理收益率达到132.90%。截至目前,中欧基金共有16名投研人员专注科技、医药板块的投资与研究。

逆向布局  寻找优质个股

如果你认同许文星以及中欧基金的投资理念、风格,追求长期回报,那么,中欧基金将于11月3日推出的基金——中欧睿见混合型证券投资基金,值得重点关注。

这只基金拟由许文星担任基金经理。该基金股票投资比例60%-95%;港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。

这只基金也延续了许文星之以往的风格:逆向布局,自下而上寻找优质个股,注重长远研究。

他看好两个方向:

一个是传统行业中经营稳健、具备独特竞争优势、有持续扩张动力的公司,这些公司在各行各业从疫情恢复的过程中,通过提升竞争优势,进一步了扩张市场份额,会有更强盈利恢复的动力。

另一个是行业渗透率跨过临界点之后快速成长的行业,主要集中在以信息技术驱动的一些新兴产业中,最具备代表性的是企业数字化和汽车智能化这两个行业趋势。

投资成长股的最高境界是:寻找那些有戴维斯双击潜力的标的,然后埋伏进去,即便没有双击,也能赚业绩增长的钱,而不是去追已经涨的飞起的公司。

这或许也是许文星希望达到的目标。

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